国内高频数据周度追踪：假期出行需求旺盛 但供需回落格局延续

投资要点

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，假期出行需求旺盛，消费或仍在边际改善，但出口走强的可持续性存疑。五一假期居民旅游出行需求旺盛，带动全国迁徙规模指数大幅上行，明显强于往年同期水平。除此之外，近期汽车消费同比增速大幅回升，虽然这与低基数效应有关，但可能也反映出国内促消费政策以及国际新能源汽车出口增长对于汽车销售有所支撑。本周CCFI 指数9 个月来首次回升，但SCFI 指数在持续回升四周后出现明显回落。考虑到SCFI 指数对于CCFI 指数存在一定的领先性，后续航运指数回暖的可持续性存疑。

(资料图)

第二，房地产及建筑施工终端需求可能仍在边际回落。一方面，本周房地产销售面积仍维持一线偏强、二三线偏弱格局，房价、土地成交等领域的高频数据也仍然维持弱势；另一方面，本周包括黑色系及水泥在内的大部分大宗商品价格均有明显回落，钢厂盈利率水平仍处于低位进一步回落趋势当中。以上数据或表明房地产及建筑施工终端需求持续回落趋势仍在持续。

第三，需求端拖累下工业生产或在进一步转弱。本周包括高炉、石油沥青、涤纶长丝、汽车轮胎等在内的大部分开工率均有明显下行，或表明在需求端缺乏支撑的背景下，工业生产可能也在持续转弱。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：本周债市普涨，股指、商品大部分下跌。

终端需求恢复状况追踪：1）房地产：价格下跌，二三线城市成交面积仍然偏低；2）建筑施工：延续弱势；3）消费：汽车消费同比增速大幅回升，电影消费与2021 年同期水平基本相当；4）出口：航运指数回暖可持续性存疑。

工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：继续转弱；2）货物流通：仍与往年同期有一定差距；3）人员流动：总量维持高位，且边际仍在上行。

大宗商品状态：1）煤炭：焦炭价格大幅下跌；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格下跌；3）有色：价格下跌，库存上行；4）原油：价格下跌，库存下行；5）化工：价格普遍下跌；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉、蔬菜价格上涨。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期